证券市场操纵行为认定与界限的制度逻辑

证券市场操纵行为存在多样化、复杂化的特点,在执法与司法领域面临难以认定的困境,但仍不可怠于通过梳理制度逻辑厘清其在具体事实中的本质和构成。2019年《证券法》对该行为的禁止性规定进行了修改,以此为引领,阐述操纵市场行为认定的制度沿革与实践现状,追溯该行为涉及的基本理论,可明确规制目标,剖析行为构成的基本要素在于利用市场的信息不对称与非理性特征,而主观故意与正当性依据是区分合法与非法的基本界限。以此为基础对法律文本进行深入解释,探索不同责任形式下市场操纵行为认定的层次化方案,从而避免对模糊领域的错误认定,在打击不法行为的同时构建有益于市场发展的合理定价机制,保护资本市场正常秩序和投资者合法权益。