摘要
本文利用美国Compustat数据库中1980~2008年的企业财务数据来检验以下命题,即能有效使用内部资本市场的企业集团能降低其与外部资本市场的交易成本。实证结果显示,能有效配置内部资本的企业集团比专业化企业使用更多外部资本,并且这个结论具有稳健性;相对专业化企业而言,使用更多外部资本的企业集团具有更高的超额价值,但这个结论仅适合于那些能有效使用内部资本市场的企业集团。这表明,能有效使用内部资本市场的企业集团可以从降低经理人员与投资者之间的信息不对称、低成本地获得外部资本中获益。
This paper uses all firms data listed on U.S.Compustats data for 1980-2008to test the proposition that business groups that make efficient use of their internal capital markets(ICM) can lower the transaction cost in the external capital markets.The results show that business groups with an efficient ICM display a higher propensity to use external capital relative to comparable focused firms,and this result is robust;a higher use of external capital by business groups relative to focused firms is associated with a higher excess value,but only for efficient ICM users.These findings show that business groups with an efficient ICM benefit from lower-cost access to external capital by alleviating information asymmetry problems between managers and investors.
出处
《中南财经政法大学学报》
CSSCI
北大核心
2013年第4期78-85,160,共8页
Journal of Zhongnan University of Economics and Law
基金
国家社会科学基金资助项目"住房价格波动的时空特征
传导机理与金融风险研究"(11CJY034)
湖北省人文社科重点研究基地湖北金融研究中心课题"土地流转
资产证券化与湖北农村经济发展"(2011B003)
关键词
企业集团
内部资本市场
外部资本市场
外部融资
专业化企业
Business Groups
Internal Capital Markets
External Capital Markets
External Financing
Focused Firms