高管从军经历加剧了企业非效率投资吗?

Does the Executive’s Experience in the Military Intensify Company’s Inefficient Investment?

本文以2006-2016年A股上市公司为对象,分析了管理者从军经历与企业非效率投资间的关系,并基于产权性质和董事会结构的视角研究了不同企业的非效率投资受管理者从军经历的影响有何差异。研究表明:管理者从军经历与企业过度投资无显著关系;与企业投资不足显著负相关,且这一关系在国有企业和两职合一的企业中更为显著。并通过进一步检验发现,高管从军经历与整体非效率投资显著负相关。据此结果,本文分析认为,从军经历带来的好风险、更自信的特质能够缓解企业因风险厌恶导致的投资不足,但当出现了投资过度时,有从军经历的高管不会再一味的加大投资,这时他们会受到军人核心价值观的影响,会权衡投资为企业带来的效益,其冒险的特质会有所收敛。综合来看,有从军经历的高管能够缓解企业的投资不足,但不会加剧企业过度投资。因此,管理者从军经历可以改善企业整体非效率投资问题,对非效率投资的治理产生积极的影响。