我国货币政策对宏观经济的多尺度非对称影响——基于STVAR模型

本文以货币供应量为状态变量建立不同频率下的STVAR模型,考察了不同时间尺度下货币政策对宏观经济产生的差异化影响。结果表明,不同的货币政策对经济变量具有非对称性的影响效应,同时该影响具有非线性的特点。在低频尺度下,实施紧缩性货币政策会对通货膨胀、进出口总额、社会消费品总额产生不断增强的正向影响;而实施扩张性货币政策,通货膨胀、进出口总额、社会消费品总额则表现出短暂的下降,后货币政策对宏观经济的刺激作用一直维持在正效应水平。高频结果显示,货币政策在短期对宏观经济的影响并不显著。此外,不同宏观经济变量之间的波动溢出关系是随着货币政策和时间频率而变化的。低频结果显示扩张性的货币政策会放大整个宏观经济的波动溢出效应,此时,我国通货膨胀水平最容易受到货币政策的影响。