中国特色的宏观经济稳定器:国有企业的逆周期投资

在实现经济较快增长的同时保持经济增长的稳定性,这是中国经济的一个重要典型事实。这一事实意味着中国在历次不利的经济形势下仍然保持了较为充分的社会总需求。中国是如何做到的——这不失为一个谜题。本文认为,国有企业的宏观经济稳定器作用是解开这一谜题的一把钥匙。通过逆周期投资调节总需求是国有企业发挥的一项重要经济功能。相较于传统的逆周期政策工具,国企逆周期调节的独特优势有以下三个方面:第一,党对国企的全面领导使国企相较于一般市场主体更容易响应宏观调控的需要;第二,国企与金融机构间的长期稳定关系是一种能有效动员潜在经济剩余的投融资体制;第三,国有企业的逆周期投资能为全社会资本积累营建有利的情境。国企逆周期投资在财政政策与货币政策以外构成了一种中国特色的宏观调控手段,能在经济下行时起到稳定需求、增强信心、重启社会再生产的作用。本文回顾了国企逆周期投资模式形成的历史,从政治经济学角度剖析了国企逆周期投资的理论逻辑,并基于2003—2021年A股上市公司数据对国企投资的逆周期性进行了经验检验。