从雷曼危机反思美联储紧急贷款的法制变革

拒绝向雷曼兄弟提供紧急贷款是美联储在2008年国际金融危机中最具争议的决策。美联储认为雷曼不能提供满足法律要求的担保物因而不符合贷款条件,但事后调查显示,其很可能没有对雷曼的资产和担保物的充足性做过评估。这一事件暴露了紧急贷款政策的不确定性以及决策透明度和问责机制的缺失。对此,《多德—弗兰克法案》强化对紧急贷款的程序性控制,但仍存在不足。第一,法案要求美联储在紧急贷款前寻求财政部批准,这将使决策更易受到政治压力的左右,降低危机应对的效率。第二,法案要求美联储事前建立紧急贷款的规章,以便市场主体更准确地理解贷款政策。但鉴于每次危机都有其特殊性,应当同时授权和要求决策者根据危机的情势及时澄清贷款的关键条件。第三,法案要求美联储事后向国会报告贷款的正当性并披露贷款的细节,而雷曼事件表明对重大的拒绝贷款决定也应当作出披露和正当性解释。