外部冲击与中国上市公司韧性——来自“中国制造2025”企业的事件研究证据

External Shocks and Resilience of China’s Listed Companies——Event-Study Evidence from “Made in China 2025” Enterprises

"中国制造2025"系列企业是2017—2019年中美贸易摩擦的焦点之一。基于28个标志性冲突事件和资本市场公开数据,分析中美贸易摩擦中典型事件对于"中国制造2025"系列上市企业股票收益率的冲击。研究发现:第一,并非所有典型事件均对"中国制造2025"企业股票价格造成显著影响,早期贸易摩擦对股票价格影响更加显著;第二,在控制了行业特征后,2018年4—11月期间贸易摩擦对"中国制造2025"企业造成了较大的短期负面冲击,但长期来看影响不大;第三,高市净率企业和国企在长期来看影响不显著;第四,中美达成第一阶段贸易协议这一事件当天并未造成显著影响,协议达成后"中国制造2025"企业股票呈现持续上升。