资产证券化路径之选择:“信托”抑或“委托”?

The Path Choice of Asset Securitization:“Trust” or“Entrustment”

资产证券化是委托人将特定资产转移给受托机构,由受托机构以资产支持证券的形式向投资者发行受益证券,并以该特定资产所产生的现金流为偿付支持的结构性融资活动。在资产证券化业务中,委托人如何将特定资产转移给受托机构是整个交易结构的核心问题之一。但在我国的实践中,这个问题往往被有意或无意地忽视,绝大多数项目都未就交易结构如何实现"真实出售""破产隔离"进行充分论证与设计,致使这些交易结构存在法律风险。从证券发行不得虚假陈述这点来看,许多资产证券化项目可能都触及这个禁区了。本文将对这一问题进行梳理,并针对性提出解决问题的方法。