宏观交易笔记:长期逻辑遭遇短期冲击

意外的新冠病毒疫情打乱了几乎所有市场参与者的脚步。笔者认同“意外冲击不打断趋势”这一论点。金融市场尤其是权益类资产的定价,其实主要是对预期收益增长速度的定价。如果经济社会有足够的韧性,经受意外打击之后能够基本恢复到从前的状况,那么损失当月甚至当季的利润虽然痛苦,却不改变估值体系,相对于只是皮外伤。历史上这种例子并不罕见,例如2005年美国卡特琳娜飓风后的佛罗里达房地产,2011年日本的阪神大地震等。在中国最相似的经历是2003年的非典疫情,当时突如其来的疫情,没有阻挡住2003年年初小牛市的脚步。