“深秋行情”有望延续至12月

三季度“稳增长”政策组合拳的使用,对国内经济增长效用已开始逐步显现,从主要经济指标来看,国内经济景气度回升势头仍在延续.从六大发电集团耗煤量数据来看,9月份同比增速5.21%,是自2019年4月份以来的首次大幅转正,10月份六大发电集团耗煤量(截至10月25日)累计同比增速19.7%.另外,10月以来,汽车、钢铁和化工等主要行业开工率情况也反映出节后生产逐步恢复.由此,预计10月PMI数据或将延续9月份以来的改善趋势.当前CPI的逐月走高制约着货币政策大幅放松.高频数据显示,CPI食品分项中肉价快速上行,若按照宏观组所预测的“10月CPI小幅升至3%,在四季度以后,CPI或突破3%的政策目标”,则国内货币政策短期内不具备继续大幅放松的空间.当然,由于当前国内经济回升的基础并不牢固,PPI同比增速仍为负值,预计货币政策短期内收紧的概率并不高.总的来讲,货币政策难松难紧,保持稳健中性也就成为当期最佳选择.