以守代攻主配价值蓝筹

三季度“稳增长”政策组合拳的使用,对国内经济增长效用已开始逐步显现,从主要经济指标来看,国内经济景气度近期有所回升.9月PMI49.8%,较前值回升0.3个百分点,其中分项数据中,PMI生产、PMI新订单、PMI新出口订单、PMI采购量分别为52.3%、50.5%、48.2%、50.4%,均较前值有不同程度的回升.从六大发电集团耗煤量数据来看,9月份同比增速5.21%,是自2019年4月份以来的首次大幅转正.九月份地产投资、基建投资、制造业投资以及消费零售等宏观经济数据或均较前值有小幅的改善.当前CPI的逐月走高将制约着货币政策大幅的放松.高频数据显示,CPI食品分项中肉价快速上行,国内货币政策短期内不具备继续大幅放松的空间.当然,由于当前国内经济回升的基础并不牢固,PPI同比增速仍为负值,预计货币政策短期内收紧的概率亦不高.总的来讲,货币政策难松难紧,保持稳健中性也就成了当期最佳选择.