摘要
利率期限结构一直是我们研究金融市场的重要理论之一,反映了不同期限的资金供求关系,揭示了市场利率的总体水平和变化方向。其中,预期理论成为利率期限结构中最为人所熟知的理论,也成为金融学研究最为深入的模型之一。由于缺乏短期政府债券,中国的银行间拆借市场自成立以来一直提供市场驱动的短期利率的最佳信息。本文考察了各种期限的同业拆借SHIBOR利率的期限溢价的行为,主要补充了F.Longstaff(2000)的研究,该报告使用美国的回购数据表明了在期限结构短期内的纯期望假说的支持性证据。我们发现,尽管期限溢价在经济上是很小的,但是纯期望假设却在统计上是被拒绝的。结果表明,短期SHIBOR利率、SHIBOR利率波动率,同业拆借市场流动性和SHIBOR利率利差对于确定期限溢价非常重要。
