“同涨同跌”：噪声还是信息？

股价“同涨同跌”是股票市场的一种典型现象，深化金融体制改革需要对此现象加以理解。本文收集中国股市 2008-2018 年相关数据，用股价同步性度量“同涨同跌”的程度，并构造投资者情绪指标度量市场噪声，结果发现：我国股价同步性与投资者情绪显著负相关，机构投资者持股比例的提高能通过调节作用减弱股价同步性与投资者情绪的负相关关系。