分析师覆盖度与投资者关注度——基于A股市场研究

目前,A股市场已上市约 4500只股票,伴随着资本市场的发展,我国分析师行业也蓬勃发展。据中国证券协会统计,截至 2021年末,我国共有 148家券商,一共雇佣了 3356位分析师。虽然分析师行业逐渐壮大,但不管是实务界还是学术界对分析师在资本市场所起的作用褒贬不一。一方面,分析师凭借其专业的知识背景和广泛的信息收集渠道,为市场参与者撰写投资研究报告进行对股票的盈利预测与投资评级,降低了投资者获取信息的成本,加速了市场信息的传播。另一方面,分析师与上市公司高管合谋炒作股价、买方研究重服务而非重研究以及《新财富》贿选等现象也饱受实务界诟病。与此同时,学界也有部分学者认为分析师研究报告的独立性受到上市公司、机构投资者、分析师考核等因素影响,利益冲突较严重,导致他们发布的报告往往是有偏的,反而加剧了市场的错误定价。本文试图探究分析师如何将信息传递到市场。本文假设分析师通过覆盖行为获得投资者关注从而将信息传递到股票市场,因此,本文提出了假设:分析师覆盖会增加投资者关注度,分析师覆盖越高的股票获得的投资者关注越高。本文通过事件研究法研究了分析师评级对股票收益率的影响,研究结果表明分析师的正向评级调整会给股票带来正的异常收益,负向调整则带来了负向的异常收益,说明分析师的覆盖行为确实会导致股票市场的反应。接着我们通过Fama-Macbeth回归发现分析师覆盖度的提高导致了投资者关注度的提高。