摘要
相较于现货市场,衍生品市场有着交易杠杆更高、做空更自由、日内交易更活跃(T+0)的特点,但同时衍生品市场也可能放大市场危机。本文基于日内-隔夜波动率的不对称性现象,将日内隔夜波动比作为核心变量,于沪深300指数与上证50指数相关市场进行跨市场对比研究,发现中国资本市场与其衍生品市场之间存在显著的信息表达效率差异:衍生品市场的信息表达效率更高。而特殊交易制度,如2015年期货交易制度的临时调整、“T+1”交易制度、做空限制,均降低了相关市场的信息表达效率。本文的研究结果验证了中国衍生品市场存在与发展的意义,并可能对未来金融市场的规则制定有所帮助。
