论套利定价模型APT对均衡形成过程的描述

多年来，资本资产定价模型（CAPM）一直是财务学的一个重要组成部分，许多投资组合的管理者都用它来测量风险和进行证券估价。CAPM的特点是简单明了，易操作，但是其测算的结果与现实的偏差常常引起人们对其精确性的质疑。近年来，另一种均衡定价模型一套利定价模型（APT）逐渐崭露头角，在其测量风险和定价方面显示出了某些优于CAPM的方面，因而愈来愈受到人们的关注。APT模型的构建和对均衡形成的描述均与CAPM不同。由于这种多指数模型纳入了多个超市场因素，使得它对风险的测量更为精确。本文从APT的一个特质出发，重点分析其对均衡形成过程的描述，最后得出结论。这种从另一角度对均衡形成过程的描述印证了市场中风险──回报关系的存在，对CAPM既是一种肯定，更是一种补充和修正，因而具有非常重要的实际价值。