光伏:站在新周期起点

投资要点:1、行业复苏并非反弹,而是反转。2、产业壁垒及竞争格局决定下行风险很小。在经历了两年的行业低谷之后,虽然人们对光伏行业的印象还是产能过剩的产业,但是我们从企业的集中度及上游原材料的价格的变动来看,企业的整合从去年开始逐渐深入,也带动了整体产业链价格的回暖和企业盈利能力和现金流的改善,随着企业资产负债表的改善企业将逐渐恢复盈利。