金融结构的新变化与发展公开市场业务

在我国金融业改革开放的初期,由于多种原因,使得我们既没有必要也没有可能开展公开市场业务,但是,面对近些年金融改革所带来的金融结构的新变化,进行公开市场业务的操作已成为急需.一、金融结构的新变化与发展公开市场业务的迫切性1.外汇体制的改革带来基础货币投放渠道的结构性变化,迫切需要在公开市场上进行“对冲”操作.1994年,基础货币增加4586.21亿元,比上年增长34.35%,从中央银行资产结构看,其投放渠道发生了很大变化,外汇占款成了央行基础货币投放的主要渠道,其比重由1993年的7%上升至1994年的75.1%,造成这种情况的直接原因是外汇体制的改革,实行了新的结售汇制度.在这种被动的运行方式下,只要企业出售外汇,最终只能是人民银行拿出人民币资金来收购,而企业则相应获得一笔人民币存款,去年整个社会信用的规模并没有突破,但却发生了较为严重的通货膨胀,尽管有多种原因,但与现行外汇体制不无关系.去年底,国家外汇储备增加304亿美元,今年上半年储备总额已超过600亿美元,它表明外汇占款成为央行基础货币投放的主渠道趋势仍在加深,这对央行今后的货币政策操作也带来了新的挑战,特别是如何协调汇率稳定目标与货币总量目标的矛盾.解决这一问题的思路是“对冲交易”,即利用一种货币市场工具。