管理层收购为自己解套——河南宛西制药MBO案例

“所有权虚位”，国有企业难以破解的“死结”。很多国企领导人习惯于把体制比作“网”，一张越挣扎越紧的“网”。当管理层收购(MBO Management Buv-Out)这个舶来品快速流行、流通起来，国企改革似乎一下子找到了突破口。通过管理层收购，企业经营者变成了所有者。于企业管理层而言，MBO无疑是置换身份的好办法。在国外，MBO等股权激励措施有利于完善公司治理结构、减少内部人控制、提高企业核心竞争力。然而一直以来，国内经济学家几乎从未停止过对MBO的质证。加之国内一些企业在MBO运作中屡屡违规，管理层收购变得迷离而迷失。在国家相关政策出台仍需时日的前提下，增加交易透明度，促进交易价格合理性，将MBO纳入有效监管之下，是重中之重。宛西制药是河南省规模最大的中药企业，他们的MBO案例在河南当地引发过极为热烈的讨论。我们力图通过这起已经“定性”的MBO案例，探解MBO施行的“显规则”及法理规避。