MBO融资实务

一、美国MBO的融资实践 在美国,MBO从一开始就是一种LBO(Leverage Buyout),作为杠杆收购的一种形式而存在.20世纪80年代,美国的市场上掀起一股"退市"(与上市相对)的风潮:金融投资者利用高负债购下公司,撤换高层管理者(非MBO的情况下),然后新的管理者(或者MBO之后对公司完全控制的原管理者)改变经营策略,使得公司的市场价值增加到应有的水平,这时,购买者就可以把买来的股份套现,获得收益了.美国的杠杆收购的目的主要是提高企业的盈利水平,从而提高企业的市场价值,收购主体一般在收购之后3到5年反向市场卖出股分,退出企业.在这背后隐含的是,企业已不再仅仅作为一个传统意义上的物质生产单位,在资本的眼中,它已演变为金融投机(套现)的一个重要工具.这些特征也决定了美国MBO融资结构的特殊性--高的杠杆水平,高风险负债.以下把美国LBO的历史分成三个阶段介绍,以期发现对我国MBO实践具有借鉴意义的点.