制度风险阻止对外直接投资的发展

近年来,研究对外直接投资的一个重要进展,是发现跨国公司的收益并不显著地(统计意义而言)比国内企业高,但其收益比国内企业稳定。这意味着,对外直接投资的目的,不一定是(也不一定能)追求较高(平均水平而言)的利益,而是提高收益的稳定性。这就需要解释:为什么企业关心收入的稳定性?为什么跨国公司能稳定收益?倘若如此,引起国际企业收益波动的因素一风险因素,就会阻止对外直接投资的发展。那么,在各类风险中,起显著作用的是那些?这里,对以上几点作一简单讨论。一、减少收益波动是企业目标之一传统理论认为,企业收益的波动对其所有者(以及管理者)没有影响,因为在一个完善的资本市场上,投资者可以任意组合其资产,通过市场分散过高(与整个市场的平均风险水平相比)的风险,通过多元化减少单一收入波动的负效应。虽然这一推论在理论上有着重要意义。