预期 生产率与亚洲货币危机

1997年,亚洲货币危机爆发。印度尼西亚、韩国、马来西亚、菲律宾和泰国的货币都有很大程度的贬值。对于危机发生的原因和危机发生后最佳应对政策的讨论一直引起学术界的注意。本文试图基于预期和生产率来给予此次货币危机的发生一个更为基础的解释。集中阐述了理性预期在亚洲货币危机中的作用。在危机发生之前,对于生产率和GDP增长率的过分乐观的、执意的预期导致了严重的投资过度。政府的跨期预算约束因此恶化,并产生了政府将要收取通货膨胀税的预期。这导致了代理人资产组合中的从本币和政府债券向外币的转换,直接对政府的外汇储备构成威胁。由于这一转换规模巨大,迫使政府不得不放弃固定汇率制度。