港币利率与美元利率为什么出现背离——港币估值中的人民币因素研究

Why the Interest Rates of US Dollar and HK Dollar Fluctuate Differently?

港币利率在联系汇率制度下呈现与美元利率趋同的趋势,是港币利率走势的基本趋势。但是,2004年11月港币呈现明显与美元利率背离的趋势,这实际上反映出当前港币估值中的一个重要的变化,这就是人民币因素开始影响并参与决定港币市场利率的形成和变动,其机制主要是联系汇率制度套息功能出现部分失灵;同时,港币估值基础客观上越来越受到内地经济和人民币汇率的影响,其机制主要是港币已逐渐担当人民币资产的替代货币角色。因此,应当针对新的国际经济环境,对港币的利率走势及其估值机制进行调整,以巩固和改进港币联系汇率制度的运作。

In fixed exchange rate system, the interest rates of US Dollar and HK Dollar fluctuate in the same direction, but there is a tendency of change from November 2004. It shows that RMB factor influence the interest rate of HK Dollar. In order to improve the performance of the HK Dollar's fix exchange rate system, the mechanism should be adjusted in new international economic environment.