不稳定的成长——2006中国上市公司成长性研究

我们的研究显示，6年中，虽然上市公司整体保持向上的成长趋势，其成长却极不稳定：保持成长的公司基本成长率和经常性总资产回报率很少连年走高，大多数公司的成长曲线都是经历一段上升后回调，然后继续拉升。 6年来一直参与排名的公司中，基本成长率连续6年为正值即保持向上成长的公司仅占7．24％，有3年为正值的公司为数最多，但也仅占28．42％。上市公司的高成长难以长期维系，也体现在蝉联《新财富》成长性100强的公司为数极少上，其中，6年蝉联100强的公司仅有三爱富、五粮液、福耀玻璃3家。 总体来看，上市公司的基本面与2001年相比并没有根本的变化。在原材料价格上涨、产能扩张、贸易摩擦加剧等因素的挤压下，多数上市公司的利润率有所下降，只有基础性行业的公司分享了经济高成长的果实。不过，由于证券监管加强，上市公司整体的盈利质量有所提升，这体现在主营业务收入现金含量与净利润现金含量两个指标的提升、应收账款占总资产比例的下降上。考虑到过往中国股市普遍存在违规担保、大股东占款等现象，这一变化显示，上市公司的利润逐步夯实，企业现金流较以往充沛，其成长的真实性在提高。 随着中国经济的持续成长，优势公司仍将获得足够的成长动力，尤其是那些能够顺应城市化加速、消费结构升级、国际产业转移等趋势，主动进行产业升级的上市公司。由此将导致行业集中度的进一步提高和更多优质蓝筹股的出现，有远见的投资者可望从中受益。