可转债融资的被动回售风险及其化解——华菱转债回购风波的启示

发行可转债券已经成为近年来上市公司广泛采用的一种融资方式。截至2004年底，沪深两市流通的可转债品种已达31只，市场存量约335亿元，这一融资工具逐渐得到了筹资人和投资人广泛的认可。可转换公司债券（以下简称可转债）是一种根据事先的约定，债券持有者可以在将来某个规定的期限内按约定条件转换为公司普通股票的特殊债券。对投资人而言，由于可转债兼具债券、股票和期权三种金融工具的部分特征，使可转债客观上具有了投资和避险的双重功能：当投资者不太清楚发行公司的发展潜力及前景时，可投资于这种债券。待发行公司经营业绩显著，经营前景乐观，其股票行情看涨时，则可将债券转换为股票，将从公司的发展中受益。因此，与单纯的投资工具或避险工具相比，投资人购入可转债后可以根据被投资企业的具体情况，灵活选择投资行为，在规避投资风险的同时获得较高投资回报。