摘要
1925年法国国际收支状况是自1914年以来最有利的一年,然而，法国法郎汇率却下跌了，这种现象难以用国际借贷说（Theory of International Indebtedness）及购买力平价说（Theory of Purchasing Power Parities）来解释．因此．法国经济学家阿夫塔里昂从主观心理因素出发说明汇率波动．提出汇兑心理说（Psychological Theory of Exchange）。用其理论解释为：法国法郎汇率下跌是因为法国资本大量外逃，特别是短期资本外流严重．资本外流主因是投机心理．这种投机心理是建立在人们对纸币不可兑换性预期和国家预算赤字增加预期的双重基础之上的。
