外资A股游戏

2005年的最后一天，12月51日，曾有一则消息颇令市场尤其是外资机构感到振奋——中国商务部、证监会等五部委联合制定《外国投资者对上市公司战略般资管理办法》（下称《办法》），为海外投资者打开了B股市场和成为合格境外机构投资者（QFⅡ）之外，直接投资中国上市公司股权的豸外一道门。从政篡面来看，这道门显然比QFⅡ更为宽阔。首先，从二级市场进入一级市场。外资一跃而获得曼主动的选择权，作为战略投资身份，外资可参与上市公司管理和改造，而不是简单地谋取股票买卖差价；其次，不必如QFⅡ需到外管局排队获取颇为紧张的外汇投资额度，可以自有外汇进行直接投资；再者，按照《办法》规定，外资首期投资A股公司应不低于10％股比，可以满足外资对A股公司股份的大比例收购，且收购方式由此前的协议转让增加了定向发行新股手段，这一收购方式的创新被市场人士誉为一大飞跃。从理论上看，有了QFⅡ和战投A股“两条腿”，外资进入中国将游刃有余。尤其是战投A股，只要买卖双方合意且操作合法合规，外资进入中国资本市场几乎不受并购家数、投资额度的任何限制。不管《办法》出台的背后是否含有监管当局解决股改遗留问题、提高上市公司质量等种种复杂的政策用意，市场几乎异口同声地认为，这是中国资本市场的长足进步；并开始大胆想像，2006年中国投资界的重大主题之一，将是外资在A股大施财技。一年光阴倏忽而过。然而，结果却未尽如人毒。一方面，2006终其一年，QFⅡ汹汹而入，扮演了领跑者的角色，申请额度的外资机构排起长龙；另一方面，战略投资A股几乎颗粒无收，尽管已有多家A股上市公司披露了外资合作意向，但迄今尚拳有一宗完成全部审批程序而得以达成交易的案例。岁末年初。外资战略投资A股的闸门正在被慢慢推启。包括瑞士Holchin公司投资毕新水泥，高盛投资S双汇的交易已获商务部批准，等待中国证监会和外管局的放行——无论哪家交易最终获准，显然都是中国的证券市场极富象征意义的举动。值此之际，《财经·金融实务》梳理了诸多相关投资故事的操作手法、脉络症结，力图展现外资投资A股的欲望与理性、努力与挫折。