论债券相对于优先股票筹资的节税利益的计量

两位享誉国际的经济学家莫迪利亚尼和米勒在1963年《美国经济评论》上发表了一篇题为“公司所得税和资本成本:一种修正”的学术论文。在这篇学术论文中,他们提出了同类中的负债企业的市场价值V_L等于无负债企业的市场价值V_U加上债券的市场价值D_L与公司所得税率τ的乘积这一命题,即V_L=V_u+D_L·τ的命题。他们把这个乘积D_L·τ解释为企业债务筹资的节税利益(的现值),认为这是由于在债券筹资时有债券利息与公司所得税率的乘积这一额外税后收益的事实。然而在事实上。