摘要
一、引言
由于瑞士法郎对主要货币大幅升值以及IT泡沫破灭以后全球经济放缓，瑞士经济在2001到2003年经历了一个经济增速放慢和通货紧缩的过程。以年为基础的消费物价指数率（后面称CPI并且总是以前一年为基数）在2000年11月达到峰值（＋1．9％）后持续下降并且在2002年~12004年两度跌到零点以下。为对付经济增速放慢和通货紧缩，瑞士国民银行（后面NSNB）大胆地把三个月伦敦银行同业拆放利率目标范围下限降为零（图1）。在本文中我们把这种从2003年3月到2004年9月利率目标范围下限为零的政策管理方式叫做“事实上的零利率政策”。由于这种大胆的银根松动以及全球经济的好转，瑞士经济在2003年中期显示出了复苏的迹象。CPI在2004年3月达到其最低点，（-0．3％），而SNB从2004年中期开始放松其扩展性货币政策。
