证券市场规律与预测关系分析

一、引言 无论对于掌握深奥经济理论的金融学家，还是对于从未学过经济学知识的普通中小投资者来说，金融市场中最激动人心的问题，就是证券价格的运动规律。认为股票价格无法预测模型中最有威力，也是跟实际生活数据最为吻合的，要数效率市场假说（EMH）。这一理论建立在实证基础上，显示除非因为公司盈利上升而进入上升通道，股票价格是随意波动的。保罗·萨缪尔森在1965年最先对此进行了理论解释，之后法马（Fama）等人又加以阐述。他们的说法是股票价格随意波动是因为所有有关一只股票的已知信息已经包含在股价中。也就是说，股价只会因为消息而波动，而消息不言而喻是无法预测的。而行为金融学信奉的原则不是效率市场，认为股票市场的投资人是非理性的，未来股票价格起码可以部分地依据过去的行为加以预测，对于过去的趋势和财务报表的仔细研究能够让人获益。证券市场到底有没有规律呢？