宏观调控新思路:调整过剩流动性的流向

从一季度的经济运行看，今年我国经济再次面临从“偏快”向“过热”转化的风险。造成这一问题的根本原因是长期存在两个“过度增长”问题，即房地产的过度增长和出口过度增长。所谓流动性过剩主要反映为房地产投资的过度增长。我们用投资资金来源小计对投资完成额的超出量来定义流动性过剩。近几年流动性过剩以30％以上的速度增长。分析显示：2006年，在城镇固定资产投资中，投资资金来源小计对投资完成额的超出额为8149．1亿元，超出率达到8．7％。全部资金超出额的92％流入房地产，其中的71．7％流入北京、上海、浙江、江苏和广东五大最发达省市的房地产市场，即不断增大的过剩流动性主要集中在房地产领域和五个最发达地区。2003年以来有30％的超额资金（2006年资金超出率高达38．7％）追逐房地产投资，自然造成房地产的持续过度增长，并带动投资热的反复。房地产的长期过度增长不仅带有了房价的过快增长，引起民怨，而且对产业升级、城市化及收入差距扩大等有很大的负作用。造成流动性过剩的另一个原因是出口过快增长而引起顺差过大，导致基础货币供给大量被动增加，对货币政策形成较大的压力。因此，有了缓解经济增长的结构矛盾，有必要对房地产的发展政策和出口政策进行较大的调整，加快使经济增长转向主要依靠消费增长和产业结构升级上。为此，我们提出调整过剩流动性的流向的新宏观调控思路：当前的宏观调控重点不是减少流动性过剩，而是有效地利用流动性过剩，主要是重新调整过剩流动性的流向，向有利于经济结构优化的方向调整。