第一贷款人(Lender of First Resort,LFR)

利率(国家间的利差)如果上升,债务就会依据经济基本面的情况,自发产生滚雪球效应。这是市场的一个不完美之处,因为我们不能确保市场自身会远离“差的”均衡而达到“好的”均衡。我们提出了一个政策干预机制来解决国际间资本流动的结构性弱点。这个政策干预机制的基础是一个简单的分类,它把危机的根源分为三种:信心(利差和货币危机)、基本面(实际增长率)和经济政策(初始赤字)。然后,从理论上提出了“第一贷款人”(lender of first resort,以下简称LFR)适用的一些环境。本文提出的政策机制希望通过IMF的一些支持来增强事前激励,从而化解避免危机。本文还介绍了“集体行动条款”(collective action clauses---CACs)在减少自我实现性债务危机(self-fullfilling debtcrises,文中有时也翻译为自发性债务危机)中的潜在作用。