机构投资者、终极产权与融资约束

大量国外研究表明,发展机构投资者是解决证券市场信息不对称和代理问题的重要手段,但在我国机构投资者能否提高证券市场效率仍是有待检验的重要问题之一。本文使用Almeida(2004)提出的融资约束模型,基于中国证券市场的实证数据,研究了机构投资者持股对国有与民营企业融资约束和融资能力的影响。本文实证结果表明:机构投资者的参与能显著降低民营企业的信息不对称程度,降低其所面临的融资约束和对内部资金的依赖,进而提高了其负债融资能力;但机构投资者的参与并未能降低国有企业面临的融资约束和提高其负债融资能力。