上市公司股权融资偏好的基本动因分析

本文从股权分置背景下非流通股股东所能获得的收益角度,解释了我国上市公司股权融资偏好的原因。股权分置是中国资本市场因特殊历史原因形成的非流通股和流通股"同资不同权"、"同股不同价"的制度安排。非流通股大股东出于高溢价发行收益、认配权收益、控制权掌控所获得的收益等考虑,在强势话语权的背景下,做出了有利于自身的融资结构安排。固然理论上讲股权融资成本很高,但在我国股权分置的制度背景下,上市公司通过股权融资获得的上述三重收益要远远大于股权融资成本。通过股权分置,非流通股股东能够攫取流通股股东的利益,是我国上市公司股权融资偏好制度层面的原因。