市场更有效了吗:从有限理性人到机构投资者

在“理性经济人”假设条件下，有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，简称EMH）认为投资者在信息处理上具有完全理性，他们能够客观地对市场上的所有信息作出正确反映。任何有关价格的信息披露都会引起投资者的积极交易，以追求超额利润。理性投资者之间的这种相互竞争可以有效消除信息垄断租金，并使证券市场价格能够充分迅速地反映所有可获得的信息，实现市场的有效性。EMH体现了经济学家一直梦寐以求的“竞争均衡”的理想状态，然而严格的假设前提却使其在诸多市场“异象”面前陷入了难以自圆其说的窘境。