权益资本估价的股利、现金流及净收益方法的比较

在持续经营的假设下,权益资本估价的标准公式要求预测回报到"无限远"。然而现实的分析却要求将其预测到某一有限期限。这种"截取"不可避免地涉及到"终值"的计算。作者用实证方法比较了股利折现法、现金流折现分析法及以会计净收益为基础的方法在应用于有限期限估值时的差异,发现发生制净收益方法要优于现金流和股利折现方法。而现金流折现法是在现实应用及商学院教学中应用最为广泛的,比较典型的估价教材都是从财务报表的发生项目"倒推"出现金流。例如,Copeland 和 Koller 和 Murrin(1990)就声称"现金流是至高无上的",而会计则是令人怀疑的。此文的结论改变了这种观点。