投资可靠性初探(一)——正常投资及异常投资(泡沫)数据分析

投资过程的可靠性是指:"在规定的条件下和规定的时间内投资过程的输出结果的效用U不低于投资者的最低要求U_0的可能性,即P(U≥U_0)。"(效用U(X)是投资收益率X的函数。最简单的U(X)=X,于是可靠性即P(X≥X_0))如果资产价格X连续一个时期在超过正常条件下的X_(95%)的高位运行,则认为出现了异常事件,就是所谓的"泡沫"。正常条件即自由市场条件,需求曲线与供给曲线有一个均衡点E,市场交易围绕E波动。企业的收益率是个随机变量,围绕行业的平均收益率有不太大的波动,其标准差σ不会太大。不同行业的平均利润率一般不尽相同,但不会相差过大。产品的正常价格是成本加平均利润,其波动是因利润率波动引起的。对股票来说,正常价格相应为正常市盈率P/E,波动也不会太大。泡沫的客观根源是人为炒作,主观根源是个体的Bayes验前的"傻瓜"分布,泡沫破裂是必然的,且泡沫破裂后产品的价格必然迅速下降,因此可能引起恶劣后果。