法律对投资者权力的保护和经理人薪酬合约的奖金设计

传统的激励合约设计基于法律完备的完全合约理论,忽略了外部法律环境对薪酬合约设计的影响。本文将外部法律环境因素引入经理人薪酬合约设计的讨论,系统地考察了法律对投资者权力保护的程度对经理人激励薪酬合约中奖金设计的效应。我们证明,由于法律对投资者权力保护程度的提高将降低经理人所攫取的期望私人利益(代理成本),为了使经理人在新的情形下激励相容,随着法律对投资者权力保护程度的增强,应该相应提高经理人与企业会计绩效挂钩的奖金部分。上述结论对于包括中国在内的正在经历外部法律环境不断完善的新兴市场国家进行经理人薪酬合约设计具有重要的政策含义。