资本结构理论研究回顾与评价

一、早期资本结构理论模型 （一）净收入理论（NI，成廉斯，1938）净收入理论认为，负债可以降低企业的资本成本，负债程度越高，企业的价值越大。这是因为债务利息和权益资本成本均不受财务杠杆的影响，无论负债程度多高，企业的债务资本成本和权益资本成本都不会变化。因此，只要债务成本低于权益成本，那么负债越多，企业的加权平均资本成本就越低，企业的净收益或税后利润就越多，企业的价值就越大。当负债比率为100％时，企业加权平均资本成本最低，企业价值就达到最大值。