负利率时代

中国最近的一次加息是在1993年,当年经济过热,固定资产投资热火朝天,通胀呈现恶性,加息势在必行。经过两年的时间,通胀终于在24％的水平停滞不前,并且在1996年快速下跌。中国的利率水平亦随之而下跌。自1996年5月1日开始,至1999年,人民银行连续7次减息,将利率压至超低水平。2002年2月份,央行再踩多一脚,将原来2.25％的一年期定期存款利率降低至1,98％。这一举动,直接为后来的通货增长速度过快埋下伏笔;加上1999年以来政府大量发行国债投资基建,使得固定资产投资飙升;固定资产投资飙升,消耗大量的原材料,直接导致商品价格飙升,进而令CPI由谷底反弹。