上海证券市场过度反应现象的实证研究

20世纪80年代以来,大量实证和观察结果表明股市存在许多有效市场理论和现有的经典定价模型无法解释的异常现象,较典型的异常现象有股票溢价之谜、股利之谜①、弗里德曼-萨维奇困惑②等。标准金融学遭受到了越来越多的挑战,1985年DeBondt与Thaler发表了《股票市场过度反应了么?》,得出美国股票市场存在过度反应现象,揭开了行为金融与传统金融的相互斗争与融合发展的序幕。本文通过整理行为金融学中国内外众多学者有关过度反应和反应不足的研究文献及最新的研究成果,并在其基础上采用DeBondt和Thaler(1985)使用的事件研究法,选取上海证券市场股权分置改革之后的数据对我国上海证券市场上是否存在过度反应和反应不足现象给予了实证分析,实证结果表明我国上海证券市场存在过度反应和反应不足的现象,并针对其成因给出了政策建议。