高管薪酬与公司定价——来自股权分置改革前后新股发行的经验证据

高管薪酬安排是评估公司价值和治理机制的重要因素。上市公司由于存在多种信息渠道,往往难于单独考察公司高管薪酬在公司定价中所发挥的作用。新股发行过程中存在严重信息不对称的制度环境特征为考察这一问题提供了机会。本文使用中国证券市场2004年至2008年首次发行股票的公司作为研究样本进行了考察,结果发现公司高管薪酬安排在公司定价中具有显著作用。通过对股权分置改革前后进行结构性检验,表明股权分置改革后外部投资者在更大程度上使用发行公司的高管薪酬特征。