浅谈国有企业资本结构的优化

西方资本结构理论对我国现代企业制度的建立有重要意义。企业资本结构的选择不仅仅是企业未来现金流量在股权持有者和债权持有者之间的分配问题，更与公司治理密切相关。企业资本结构影响经理、股东、债权人的激励和行为，影响企业破产成本的发生。我国国有企业存在资本结构不合理、企业治理结构失灵等问题。鉴于我国金融市场的不发达和不健全，我国企业在优化资本结构时，难以企业价值最大为目标，优化的目标应是最大化股东收益，即最大化权益收益率。实现资本结构和治理结构双重优化的途径和方式：一是在企业既定的息税前现金流的条件下。设法把这一现金流划分为下同的支流，来迎合各类投资者的不同需求，从而最大限度地降低资本成本；二是以融资策略来调动企业利益相关者的积极性，从而增加企业的息税前现金流。而重塑国有资本的投资主体是前提。债务合约对企业治理架构有重要意义。股权结构是公司治理结构的基础，有效的资本市场是外部治理机制有效发挥作用的基础性前提。