应债资金来源对国债发行规模影响的实证检验

居民是我国国债的主要认购主体,因此居民应债能力及其对国债的需求成为国债发行规模的限制性因素。通过向量自回归模型、脉冲响应函数及方差分解对居民储蓄存款、手持现金和国债发行额之间的关系和相互影响程度进行测量,发现三者存在长期的均衡关系。由于财政支出的刚性特征,国债发行本身具有很强的惯性,因此国债发行额自身的贡献率大于居民储蓄存款、手持现金贡献率之和。