股权结构视角下财务杠杆对企业投资影响的实证研究——基于我国上市公司1999—2006年的面板数据分析

The Empirical Study on Leverage's Impact on Investment from the View of Ownership Structure——Based on Balanced Panel of China's Listed Companies from 1999-2006

财务杠杆作为一种重要的公司治理机制,其对企业投资的硬约束作用在美国、加拿大等发达市场经济国家已经得到了实证的检验。然而,在这方面,我国系统性的实证研究还较少;而且,中国上市公司特殊的股权结构有可能扭曲这种约束机制。因此,本文运用1999-2006年我国上市公司的均衡面板数据进行了实证的检验。结果显示,在我国上市公司中财务杠杆对企业投资也有约束效应,但股权结构却影响了这种效应的发挥。