中国上市公司市盈率的决定因素探析

在中国的证券投资分析实践中，人们往往使用市盈率作为估值标准，一般在预测一个公司的股价时，首先预测这个公司未来几年的每股收益，然后再根据这个公司所处的行业的市盈率水平来决定这个公司的合理股价。这种方法的一个前提条件是行业包含决定市盈率的所有因素。诚然，如果按照金融学的基本理论，市盈率的大部分决定因素，例如，增长率和股利分配率都可以包含在行业内。但是笔者认为市盈率在中国的决定因素还有其特殊因素，例如，中国上市公司很多都是国有持股，国有企业和民营企业的激励机制和管理体制有着很大的差异，这势必也影响一个公司的估值。同时，很多中国的上市公司也和大股东之间存在着关联交易，关联交易往往是大股东通过上市公司进行利益输送的一个渠道，因此，笔者认为关联交易的存在也会对上市公司的高盈率产生影响。