关系型合约与公司价值——来自民营上市公司的证据

A Titled Playing Field, Relational Contracts and Firm Value

民营企业存在"翘起的竞技场"问题,需要采取措施以规避"翘起的竞技场"问题所带来的约束,这些措施表现出一定关系型合约的性质。在"翘起的竞技场"问题与关系型合约的共同影响下,一些正式制度对民营企业发展的影响程度将有所减弱,不同制度之间还可能存在一定的互补效应。本文以2001年至2005年民营上市公司为样本检验发现:对于东部经济发达地区样本,法治水平成为影响民营上市公司价值的最重要因素;而对于西部经济落后地区样本,政府干预与法治水平、金融发展之间存在着显著的互补效应,政府通过通过对法律系统、金融系统间接地影响了该地区民营上市公司价值。建议对于经济发达地区应继续提高法治水平,以保障关系型合约的有效实施。对于经济落后地区应减少政府干预,推动有关制度共同协调发展。

Compared to state enterprised,non-state enterprised must be in the face of the problem of'a titled playing field'.So non-state enterprised make full use of relations.Under the 'a titled playing field'and relations contract,some formal system should be affected and interactional.Using the 2001-2005 data of non-state listed,our paper find that law should be the most factor to affect firm value in east area,and government should indirectly affect firm value in west area.Its policy meanings is wo should imporve law system in east area,and promote some system harmoniously.