CPI低于预期不改紧缩大局

根据国家统计局2011年2月15日发布的数据，1月CPI环比上升1％（其中食品上升2．8％，非食品上升0．2％），同比上升4．9％，低于我们预期的5．2％和市场预期的5．4％；PPI环比上升0．9％，同比上升6．6％，高于我们预期的5.8％和市场预期的6．1％（附图）。1月CPI低于我们预期的主要原因是非食品价格上涨幅度低于预期的0．4％。