中国与国际证券市场的动态相关性分析

20世纪80年代以来,金融自由化已成为国际经济发展的主流。随着中国经济的高速发展、对外开放的日益扩大和深化,中国已融入了世界经济之中,与全球资本市场的一体化进程不断加快。我们采用TGARCH模型捕捉了中国上海、香港、日本以及美国股市波动率,用BEEK-TGARCH模型刻画了中国沪市同香港、日本、美国股市动态相关性的时变特征,在此基础上,建立BEEK-TGARCH-VAR模型,研究了波动率对相关性的非对称影响。实证表明:沪市同港市的相关性最大,同美国股市的相关性最小;通过脉冲响应函数发现不同市场走势下波动率对相关性具有非对称的影响,并对此进行了定量刻画和定性分析。