资本预算与连续现金流量--谈项目财务分析中的几个数学模型及应用

<正> 在投资项目财务分析编制现金流量表时,为了把现金流量固定在一个点上,便于折现计算,在实际工作中有如下两种假设:其一,假定现金流量都发生在年初;其二,假定现金流量都发生在年末。在这两种假设的基础上再运用年金公式把未来的现金流量转换成现值。通过分析不难看出,这种假设及计算方法对债券一类的投资是完全适应的,而且计算结果准确,但对一些经营性投资项目而言,却只能做到较为适应,计算结果也只是近似的准确。这是因为,从年金公式的特点及二者在现金流动上的差别来看,第一、在经营性投资项目的资本预算中,需要对未来现金流量进行预测,而债券投资的未来现金流量一般都在票面或契约中就明确规定了;第二、债券投资的未来现金流量一般都是定期、定额流入,而经营性投资项目的现金流量较此具有较强的连续性。从上述两个差别可以看出,经营性投资项目现金流量现值的计算较之债券投资现金流量现值的计算要困难和复杂的多。